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廣東一家PCB制造企業(yè)終止，兩年分紅1.8億，研發(fā)費(fèi)率低于同行

發(fā)布時(shí)間：2025-12-03 點(diǎn)擊數(shù)：0

2025年11月28日，深圳證券交易所發(fā)布公告稱，欣強(qiáng)電子（清遠(yuǎn)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣強(qiáng)電子”）已經(jīng)主動(dòng)撤回其在深交所的IPO申請(qǐng)。本次IPO計(jì)劃募集資金9.6168億元，保薦機(jī)構(gòu)原為國(guó)聯(lián)民生證券承銷(xiāo)保薦有限公司。

2025年6月30日，欣強(qiáng)電子于深交所申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)IPO，同年，7月17日交易所向欣強(qiáng)電子發(fā)出首輪問(wèn)詢，然而欣強(qiáng)電子并未做出相應(yīng)回復(fù)，11月28日，欣強(qiáng)電子主動(dòng)撤銷(xiāo)IPO上會(huì)申請(qǐng)。

欣強(qiáng)電子IPO終止的原因可能如下：首先，欣強(qiáng)電子22年至24年產(chǎn)能利用率分別為84.87%、93.15%、85.07%，卻擬募集資金9.61億元用于擴(kuò)建產(chǎn)能，新增產(chǎn)能能否被消化存疑；其次，22年和23年分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅金額為9000萬(wàn)元和9055萬(wàn)元，而實(shí)控人通過(guò)直接和間接共同持有欣強(qiáng)電子95.04%股份，約1.72億元流向?qū)嵖厝思易?；同時(shí)，IPO前夕，公司推出規(guī)模達(dá)4.2億元的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，引發(fā)利益輸送質(zhì)疑；最后， 2022-2024年，欣強(qiáng)電子研發(fā)費(fèi)用分別為3390.66萬(wàn)元、3470.62萬(wàn)元和3775.87萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.90%、3.47%和3.78%，低于同行業(yè)可比公司平均值，作為科創(chuàng)板企業(yè)，研發(fā)是一項(xiàng)重要指標(biāo)。

據(jù)上會(huì)稿顯示，欣強(qiáng)電子主要從事印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括剛性板、HDI板、柔性板、剛?cè)峤Y(jié)合板，廣泛應(yīng)用于存儲(chǔ)、通訊、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，據(jù)CPCA公布的《2024年中國(guó)電子電路行業(yè)主要企業(yè)營(yíng)收榜單》，公司在綜合PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)中排名71位。

從股權(quán)方面看，欣強(qiáng)電子是一家典型的家族式控股企業(yè)，公司實(shí)際控制人為俞孝璋、俞宛伶及俞金爐，三人通過(guò)直接和間接方式共同持有公司95.04%股份。其中，俞金爐系俞孝璋、俞宛伶的父親，俞宛伶系俞孝璋的姐姐。三人均來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣。

2022年-2024年，欣強(qiáng)電子產(chǎn)能利用率分別是84.87%、93.15%、85.07%，產(chǎn)能未飽和，另外，欣強(qiáng)電子營(yíng)收分別為8.69億元、10億元、9.99億元，同比增速分別為15.13%、-0.13%；歸母凈利潤(rùn)分別為8498.39萬(wàn)元、1.32億元、1.68億元，同比增速分別為55.26%、27.45%，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始出現(xiàn)明顯放緩，而欣強(qiáng)電子卻募集9.61億元用于擴(kuò)充產(chǎn)能，產(chǎn)能是否能夠消化，是否合理存在疑問(wèn)。

報(bào)告期內(nèi)，欣強(qiáng)電子進(jìn)行多次分紅共計(jì)約1.8億元，據(jù)悉，22年和23年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8498萬(wàn)元、13194.64萬(wàn)元，而在這兩年分別現(xiàn)金分紅9000萬(wàn)元和9055.65萬(wàn)元，這種分紅是否具有合理性，是否充分考慮過(guò)公司具體經(jīng)營(yíng)狀況。此外，這種一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，若上市后可能存在治理結(jié)構(gòu)缺乏制衡的可能性。

在欣強(qiáng)電子提交上會(huì)申請(qǐng)前，為吸引人才，以5614萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓4.37%的股份給新任總經(jīng)理陳德福，若按IPO估值計(jì)算價(jià)值4.2億元，這種股權(quán)激勵(lì)的方式直接使其成為第二大控股股東，關(guān)鍵的是，陳德福未與欣強(qiáng)電子簽訂長(zhǎng)期服務(wù)協(xié)議，若陳德福IPO之后離職，企業(yè)控制權(quán)就有可能產(chǎn)生隱患。另外，從時(shí)間線上來(lái)看，25年5月份開(kāi)始任新任總經(jīng)理，6月30日提交上會(huì)申請(qǐng)，這種突擊空降以及不合理的股份轉(zhuǎn)讓，似乎顯得有點(diǎn)突兀。

此外，作為科創(chuàng)板IPO企業(yè)，研發(fā)能力至關(guān)重要，報(bào)告期內(nèi)，欣強(qiáng)電子的研發(fā)費(fèi)用分別為3390.66萬(wàn)元、3470.62萬(wàn)元和3775.87萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.9%、3.47%和3.78%，公司研發(fā)費(fèi)用率常年保持在低于4%的水平，并且當(dāng)期公司研發(fā)費(fèi)用率略低于同行業(yè)可比公司平均水平5.22%、6.01%和5.58%。

最后，從專利數(shù)量來(lái)看，欣強(qiáng)電子與同行相比存在不小的差距，截至2024年底，欣強(qiáng)電子公司及子公司擁有專利36項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)，而深南電路和滬電股份同期的發(fā)明專利數(shù)量就分別達(dá)到了685項(xiàng)和231項(xiàng)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的PCB行業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入是企業(yè)保持技術(shù)領(lǐng)先、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

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